STRC是否是“下一个LUNA”？并不相似，但风险已反映为折价

Arkham 发文分析指出，Strategy 旗下优先股 STRC 出现明显脱锚，目前价格约为 76.2 美元，较 100 美元面值折价约 25%。STRC 为年化股息约 11.5%的永续优先股，共发行约 1.0489 亿股，对应年分红成本约 12 亿美元。而截至本周一，Strategy 账面持有约 14 亿美元美元储备资金。

与 Terra（LUNA）机制不同，Strategy 及其创始人 Michael Saylor 并不存在“被强制清算”的结构性风险，STRC 价格更多反映市场对未来分红持续性的预期，而非强制清算机制。STRC 股息支付在法律层面并非强制义务，因此若融资环境恶化，公司可选择不维持分红，从而避免类似“死亡螺旋”的结构性崩溃。

当前 STRC 下跌被认为主要源于市场对未来融资能力、分红可持续性以及资金机会成本的担忧，而非即时偿付危机。

Arkham 表示，该机制不会直接威胁 Strategy 生存，但长期来看，高额分红若依赖持续资本市场融资，可能影响 MicroStrategy 普通股 $MSTR 的新增资金吸引力。